了解现金流：它是什么，为什么在购买企业时至关重要

现金流是一种衡量资金来源与用途的重要指标。它反映了一家企业的资金流入与流出情况，可以看作是企业的“财务生命线”，用于判断企业的收支是否平衡。正现金流（收入大于支出）是潜在买家的好兆头，而负现金流则说明企业存在财务风险，需要谨慎处理。在购买企业时，了解其现金流是确保企业具备可持续经营能力的关键。诚实且可验证的现金流，是评估企业财务状况和估值时最有价值的数据之一，尤其适用于首次购入企业的投资者。

为什么现金流在购买企业时如此重要？

你希望购买的企业能够维持“偿付能力”（solvency）。而现金流恰恰体现了企业是否能按时支付运营费用、税款及债务。正现金流能让企业：

把握市场机会

更换必要资产

向所有者支付红利

扩展业务规模

在澳大利亚，许多首次购企者（尤其是从职场转型的买家）将现金流视为决定企业价值的核心指标之一。

现金流的三种类型

1. 经营活动现金流（Operating Activities）

与日常运营直接相关的现金进出：- 流入：客户支付的销售收入- 流出：工资、租金、水电、供应链等日常支出

2. 投资活动现金流（Investing Activities）

与固定资产或投资相关的现金流：- 流入：出售资产、收回投资- 流出：购买设备、土地、长期投资

3. 融资活动现金流（Financing Activities）

与融资来源有关的现金变动：- 流入：发行股票、债券、银行贷款- 流出：还债、股东分红、回购股份

现金流 vs 利润：有何不同？

很多人将“现金流”与“利润”混为一谈，其实两者并不相同。

✔ 利润是收入减去成本后的盈余（主要用于报税和报表）

✔ 现金流是企业账户中实际可用的现金情况例如：企业账面上有利润，但若客户尚未付款，企业的现金流可能仍为负。这是为什么许多盈利企业仍会因现金不足而无法继续运营。

现金流的关键构成要素

1. 净利润（Net Income）

即收入扣除全部支出后的剩余金额。有些企业主为了节税会故意压低该数字，因此需要结合其他项目一起评估现金流。

2. 企业主薪酬（Owner Salary）

企业主的薪资是现金流的重要部分。有些人选择拿较低薪资来减少税负，因此必须了解实际从企业中取出的现金量。

3. 折旧与摊销（Depreciation and Amortization）

这些是“非现金支出”，在税务中可用于抵减利润，但不影响现金流。贷款机构通常会将这部分重新加回计算。

4. 利息支出（Interest Expense）

包括贷款与债务的还息成本。若买方无需融资，这项费用的影响会较小。

5. 一次性支出（Non-Recurring Expenses）

这类非经常性支出会扭曲现金流表现。如无长期性，可在估算时加回现金流。

6. 企业主福利（Owner Perks）

有些企业主将车辆、医疗保险等私人开支列入企业账。若有合理记录，可将其“加回”计算现金流。

在收购企业时如何分析现金流

现金流分析是判断企业价值与可持续性的核心步骤，可通过以下方式进行：

• 检查现金流量表：分析过去若干年度的现金流历史，观察其稳定性或波动性。

• 关注经营现金流：核心运营的现金流稳定性最能说明企业是否具备自主造血能力。

• 评估营运资金变动：分析应收账款、库存与应付账款变化，判断企业短期流动性。

• 审核投资现金流：了解企业是否通过资产购置扩大运营，或是出售资产维持运营。

• 审查融资现金流：判断企业是否依赖债务维持经营或频繁偿债造成现金压力。

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SDE 与 EBITDA：现金流估值指标选择

中小企业通常使用“卖方可自由支配的利润”（SDE），而中大型企业则多用 EBITDA（息税折旧摊销前利润）作为估值参考：

• SDE（Seller’s Discretionary Earnings）

适用于小型、老板主导型企业。会将企业主薪资、私人支出与一次性费用“加回”，反映企业主可提取现金。

• EBITDA

适用于中大型企业，忽略企业主薪资，仅关注企业本身的运营效率。若 EBITDA 超过 100 万澳元，通常采用此方式估值。

现金流在企业估值中的作用

现金流不仅反映企业过去的财务表现，更直接影响买家对未来预期与风险的判断。准确识别并计算 SDE 或 EBITDA，有助于达成公平合理的估值，为买卖双方创造顺畅的交易环境。

结语

理解现金流及其构成，有助于你在收购企业过程中做出更明智的判断。请定期跟踪企业现金流，区分“利润”与“现金”，并在必要时寻求专业人士（如生意经纪人或会计师）协助，以保障你的投资安全并实现稳健增长。祝你在寻找理想生意的过程中好运！